Esas deudas seductoras

Las economías de la región abaratan su deuda pública a costa del riesgo a largo plazo. Los bajos intereses del mercado internacional son atractivos… por ahora.


A finales del año pasado, la Asamblea Legislativa de Costa Rica aprobó la ley de los llamados eurobonos, un mecanismo que le dio la posibilidad al Estado de financiarse con hasta US$4000 millones en títulos internacionales durante los próximos 4 años, con solo dos reglas: no colocar más de US$1000 millones por año y captar tasas inferiores a las del mercado interno.

 

Con la luz verde del Congreso, el país salió a la captura de inversionistas y en un plazo récord de 2,5 meses anotó la emisión más grande de su historia: US$1000 millones a una tasa de interés de 4,25% y a un plazo de 10 años.

 

Con esta acción, los costarricenses rompieron un periodo de más de 8 años sin acudir a los mercados internacionales para financiarse, algo que hasta el momento habían hecho a través de deuda interna, lo  que según los expertos hizo que se estrujara la actividad privada y aumentara el pago de intereses para el Gobierno.

 

Aunque el tema de los eurobonos encendió polémica en el país, en el corto plazo la emisión dejó una notoria baja en las tasas de interés, que a su vez se reflejó en una reducción de la Tasa Básica Pasiva, que pasó del 11 a 6,5% en 8 meses. 

 

Tal como explica el ministro de Hacienda de Costa Rica, Édgar Ayales, el objetivo de la colocación era utilizar recursos de deuda externa para modificar la política de colocación interna, con el fin de “comprar deuda más barata” y dejar de presionar las tasas de interés a la alza.

 

Desde la perspectiva del economista Luis Mesalles, el cambio hacia el  endeudamiento es positivo porque mejora el perfil de la deuda país con un menor costo de intereses; sin embargo, no es suficiente para resolver los problemas de fondo que siguen llevando a Costa Rica a incrementar su deuda, que en el 2012 hizo que el déficit del país superara los US$1000
millones, equivalente a un 4,4% de su producto interno bruto (PIB).

 

Según las proyecciones del Proyecto de Estudios Fiscales de la Universidad Nacional de Costa Rica (UNA), el déficit se ubicará en 5,1% este año, como consecuencia de la desaceleración de la recaudación, efecto de la  aceleración del gasto de capital para el financiamiento de proyectos de infraestructura vial. 

 

Para la empresa asesora financiera Aldesa, vender bonos en el mercado internacional le permite a los Gobiernos colocar deuda nueva a tasas de interés más baja, haciendo que la velocidad a la que crece la deuda disminuya, un escenario imposible de alcanzar en el mercado interno, donde las tasas de colocación rondan el 12%, al menos en Costa Rica.

 

Pero no todo es positivo, ya que entre más se coloque deuda en dólares  más se expone el país al riesgo cambiario, según explica Fernando Rodríguez, investigador de la Unidad de Estudios Fiscales de la UNA.

 

“El exceso de liquidez que estamos viviendo en moneda extranjera no durará para siempre, al igual que los precios estables del petróleo, cuando estas situaciones varíen podría empezar a subir el tipo de cambio y con ello la deuda crecería más rápidamente. Este es un riesgo importante que se había disminuido bastante en años anteriores y al que ahora estamos más expuestos”, apunta Rodríguez.

 

 

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Publicado: Jueves, 19 de septiembre de 2013. Autor: Redacción

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